Tin về Nasdaq

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 17 điểm cơ bản trong tuần qua, trong khi Nasdaq 100 giảm 5,5%, mức giảm lớn nhất trong cùng một tuần kể từ đợt biến động thuế quan tháng 4 năm 2025. Động lực chính là đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI, khiến trái phiếu bắt đầu trở lại vai trò tài sản trú ẩn. Các quỹ theo xu hướng (CTA), vốn đặt cược giảm giá trái phiếu ở mức 'cực kỳ ngắn', đã đóng các vị thế này và làm tăng đà phục hồi. Thị trường từng định giá khoảng 50% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 10 và vẫn kỳ vọng một lần tăng trong năm nay cùng một lần nữa vào năm 2027, trong khi các công ty hạng đầu tư đã phát hành khoảng 1,7 nghìn tỷ USD trái phiếu trong năm, tăng khoảng 29% so với một năm trước.

Chỉ số Nasdaq (ETF QQQ) đang thấp hơn đỉnh 52 tuần 6,96% và giảm 5,52% trong tuần qua, gần ngưỡng điều chỉnh kỹ thuật 10%. Bài viết cho rằng giá dầu cao do Iran kiểm soát eo biển Hormuz làm CPI và PPI tháng 9 tăng, đồng thời Iran muốn đẩy giá dầu lên để gây bất lợi cho đảng Cộng hòa trước bầu cử giữa nhiệm kỳ, nên đợt điều chỉnh ở nhóm cổ phiếu đã giảm mạnh có thể tiếp diễn. Tuần qua, CoreWeave (CRWV) mất 25,21%, chỉ cao hơn đáy năm 3%; phe bán giữ 17% short float, cho rằng khoản nợ 50 tỷ USD không bền vững. Nebius (NBIS) giảm 25% và Twilio (TWLO) giảm 15,6%, trong khi Autodesk (ADSK), Salesforce (CRM) và Adobe (ADBE) được mua vào. Bài viết cho rằng biến động có thể dịu bớt sau bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 11,41% trong tuần trước và Nasdaq Composite giảm 4,48%, khi nhà đầu tư lo ngại về chi tiêu hạ tầng AI bằng nợ trong bối cảnh lạm phát tháng 9 cao hơn dự kiến làm tăng khả năng lãi suất cao kéo dài. CoreWeave (CRWV) mất khoảng một phần tư vốn hóa trong tuần, cổ phiếu Oracle giảm 9,31%, và chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ với trái phiếu của các công ty liên quan AI tăng. Meta (META) và Tesla (TSLA) công bố kết quả sau phiên thứ Tư, SpaceX (SPCX) sau phiên thứ Ba, còn Netflix (NFLX) cũng nằm trong lịch báo cáo, với trọng tâm là chi tiêu đầu tư và kết quả kinh doanh. SpaceX vừa đồng ý mua giấy phép phổ tần di động từ Grain Management với giá khoảng 8 tỷ USD tiền mặt.

Chín tổ chức phát hành, trong đó có Broadcom, Verizon và UnitedHealth, phản đối việc cổ phiếu của họ được giao dịch trên nền tảng token hóa cổ phiếu OKXICE đang lên kế hoạch, theo thông báo ngày 15/10. Nền tảng này dự kiến giao dịch xuyên suốt ngày dựa trên khuôn khổ miễn trừ đổi mới của SEC, với cổ phiếu token được bảo đảm tương ứng một đối một bằng cổ phiếu gốc. Nasdaq cũng cho biết sẽ không tham gia khuôn khổ này vì nền tảng không hiển thị giá tốt nhất theo thời gian thực hoặc báo cáo về hệ thống dữ liệu giao dịch hợp nhất. Theo TD Securities, khuôn khổ dựa trên miễn trừ tạm thời thay vì quy định lâu dài khiến nhiều doanh nghiệp và tổ chức e ngại đầu tư vào hạ tầng giao dịch.

Peter Berezin, Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu của BCA Research, cho rằng AI vẫn có thể mang tính đột phá nhưng có thể kích hoạt đợt điều chỉnh thị trường lớn nếu năng suất không theo kịp đầu tư. Ông coi rủi ro chính nằm ở tài chính và thời điểm, khi lợi nhuận từ AI có thể đến quá chậm để biện minh cho chi tiêu vốn hiện tại; năm hyperscaler lớn nhất dự kiến chi hơn 1 nghìn tỷ USD trong năm tới. Theo ông, thị trường tăng giá cổ phiếu đã trưởng thành chứ chưa kết thúc, với giai đoạn củng cố và biến động trước khi suy giảm mạnh hơn; suy thoái Mỹ năm 2027 khó xảy ra, nhưng năm 2028 có rủi ro lớn hơn, có thể kéo Nasdaq giảm khoảng 50%. Ông cho rằng Trung Quốc khó bù đắp đà chậm lại của Mỹ và giữ quan điểm trung lập với cổ phiếu và trái phiếu trong ngắn hạn.

Chiến lược gia Peter Berezin của BCA Research cho rằng AI vẫn mang tính đột phá nhưng có thể gây điều chỉnh thị trường lớn nếu năng suất không theo kịp đầu tư. Ông nhận định rủi ro chính nằm ở thời điểm và tài chính chứ không phải ở công nghệ, khi năm hyperscaler lớn nhất dự kiến chi hơn 1 nghìn tỷ USD năm tới, trong khi ngành cần khoảng 10 nghìn tỷ USD doanh thu hằng năm để thu hồi vốn theo ước tính của ông. Ông cho rằng thị trường tăng giá đang trưởng thành chứ chưa kết thúc, với khả năng củng cố trước khi suy thoái; rủi ro lớn hơn nằm ở năm 2028, khi Nasdaq có thể giảm khoảng 50%. Ông cho rằng Trung Quốc khó bù đắp đà chậm lại của Mỹ, và lãi suất thực gần 3% đã mang lại lợi suất hấp dẫn cho trái phiếu Mỹ. Về dài hạn, ông ưa kim loại công nghiệp hơn dầu và vẫn lạc quan về vàng.

Peter Berezin của BCA Research cho rằng AI vẫn là công nghệ mang tính chuyển đổi nhưng có thể gây điều chỉnh thị trường lớn nếu năng suất không theo kịp đầu tư. Rủi ro chính nằm ở tài chính và thời điểm, khi lợi nhuận từ AI có thể đến quá chậm so với quy mô chi tiêu hiện tại. Năm hyperscaler lớn nhất dự kiến chi hơn 1 nghìn tỷ USD năm tới; theo giả định của ông, ngành AI cần khoảng 10 nghìn tỷ USD doanh thu hằng năm để thu hồi đầu tư. Ông cho rằng thị trường tăng giá đã chín muồi chứ chưa kết thúc, có thể trải qua củng cố và biến động trước một đợt suy giảm lớn, với rủi ro lớn hơn vào năm 2028 và Nasdaq có thể giảm khoảng 50%. Trong ngắn hạn, ông trung tính với cổ phiếu và trái phiếu, trong khi lợi suất thực gần 3% đang hấp dẫn.

Peter Berezin, Chiến lược gia vĩ mô toàn cầu của BCA Research, cho rằng AI vẫn là công nghệ mang tính đột phá nhưng rủi ro chính nằm ở tài chính và thời điểm, khi lợi nhuận có thể đến quá chậm so với chi tiêu vốn hiện tại. Năm hyperscaler lớn nhất dự kiến chi hơn 1 nghìn tỷ USD vào năm sau, trong khi ngành AI có thể cần khoảng 10 nghìn tỷ USD doanh thu hằng năm để thu hồi khoản đầu tư theo giả định của ông. Cách hạch toán khác nhau giữa nhà sản xuất chip (ghi nhận doanh thu khi bán) và hyperscaler (vốn hóa rồi khấu hao) có thể che giấu áp lực lên lợi nhuận khi chi phí khấu hao và cạnh tranh tăng. Ông cho rằng thị trường cổ phiếu tăng giá đã chín muồi chứ chưa kết thúc, với nguy cơ điều chỉnh lớn hơn vào năm 2028, khi chỉ số Nasdaq có thể giảm khoảng 50%, trong khi suy thoái Mỹ năm 2027 khó xảy ra. Ông cho rằng Trung Quốc khó bù đắp suy giảm ở Mỹ, trung lập với cổ phiếu và trái phiếu trong ngắn hạn, nhưng vẫn lạc quan về vàng trong dài hạn.