Tin về đầu tư AI

Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhiều lần nhắc đến cụm từ 'dose of accommodation' khi nói về việc Fed đã bỏ bớt một liều nới lỏng tại cuộc họp tháng Chín, cho thấy lạm phát vẫn là mối lo lớn. Chỉ số PPI tháng Chín tăng 6,3% (tổng thể) và 5% (lõi), cao hơn dự báo, dù lạm phát tổng thể đã giảm từ đỉnh 4,2% hồi tháng Năm. Fed đã nhất trí 12-0 tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00% vào ngày 16 tháng Chín, và tác giả cho rằng đợt tăng lãi suất có thể tiếp diễn vào tháng Mười Hai và trong năm 2027. Vì phần lớn đầu tư hạ tầng AI được tài trợ bằng nợ, tác giả cảnh báo chi phí vay tăng có thể làm chậm tăng trưởng AI, và nhắc rằng thị trường hiện đang đắt thứ hai trong lịch sử.

Cổ phiếu Nebius Group (NBIS) đã giảm khoảng 40% từ mức đóng cửa kỷ lục 286,69 USD ngày 18 tháng 6, xuống còn khoảng 165 USD, chủ yếu trong tháng 10, trong khi không có tin tức riêng nào của công ty giải thích rõ đợt giảm này ngoài đà bán tháo rộng hơn ở nhóm cổ phiếu điện toán đám mây AI. Doanh thu quý II đạt 582 triệu USD, tăng 454% so với cùng kỳ, nhưng dự báo 2026 của ban lãnh đạo là 3,0–3,4 tỷ USD hàm ý khoảng 2 tỷ USD doanh thu trong nửa cuối năm, gấp hơn hai lần con số 981 triệu USD của nửa đầu năm. Trong quý, công ty ghi nhận lỗ ròng từ hoạt động tiếp tục khoảng 190 triệu USD và chi tiêu vốn khoảng 5,7 tỷ USD, còn ba khách hàng chiếm 59% doanh thu quý II. Với mức khoảng 15 lần doanh thu dự kiến năm 2026, tác giả cho rằng cổ phiếu vẫn chưa đủ rẻ và muốn chờ báo cáo quý III cho thấy doanh thu hướng tới 1 tỷ USD mỗi quý cùng tăng trưởng backlog từ các khách hàng ngoài Microsoft và Meta.

Các chuyên gia trên chương trình The Opening Trade của Bloomberg cho rằng hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và công nghệ châu Á phục hồi sau đợt giảm mạnh tuần trước, trong khi tương lai châu Âu giảm do biểu tình ở Pháp và căng thẳng Nga-Ukraine. Trái phiếu Kho bạc Mỹ đóng vai trò kênh trú ẩn, còn trái phiếu rủi ro do các nhà phát hành AI phát hành có chênh lệch lãi suất mở rộng so với phần còn lại của thị trường. Ấn Độ hoạt động tốt vì ít liên quan đến AI, và nhà đầu tư sẽ theo dõi định hướng của Meta về chi tiêu AI. Trái phiếu Pháp bị bán ra khi lợi suất kỳ hạn dài tăng khoảng bốn điểm cơ bản, còn đồng euro chịu áp lực.

Chứng khoán châu Á giảm hôm thứ Hai do lo ngại về nhu cầu vốn khổng lồ của AI, trong khi đồng euro suy yếu theo bất ổn chính trị tại Pháp. Giá dầu giảm sau quyết định của Tổng thống Trump miễn một số lệnh trừng phạt Nga, giúp trái phiếu và chứng khoán Mỹ được hỗ trợ; Brent giảm 1,6% xuống 108,06 USD/thùng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 10 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 5,0645%, sau khi ghi mức giảm tuần lớn nhất trong hơn tám tháng. Chỉ số Nikkei của Nhật giảm 2,0%, Hàn Quốc giảm 1,6%, sau khi cả hai đã mất mạnh trong tuần trước; chỉ số bán dẫn PHLX giảm 11,4% tuần trước, chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2008. Tuần này nhiều công ty như Meta, Tesla và Lam Research sẽ công bố kết quả, và các công ty AI lớn dự kiến tăng chi tiêu vốn lên khoảng 1,2 nghìn tỷ USD năm sau theo Goldman Sachs; vàng tăng 0,4% lên 4.181 USD/ounce.

BlackRock đang hợp tác với Nvidia và các định chế tài chính lớn khác để xây dựng nền tảng tài trợ hạ tầng AI, hướng tới quy mô trên 500 tỷ USD. Nhóm này dự kiến coi năng lực tính toán AI cao cấp là một loại tài sản riêng, nhắm tới nhà đầu tư tổ chức lớn, và bộ phận tín dụng của BlackRock được kỳ vọng đóng vai trò trung tâm trong việc cấu trúc các phương tiện đầu tư này. Theo bài viết, động thái này phù hợp với chiến lược tập trung vào thị trường tư nhân và hạ tầng có phí cao; mảng huy động vốn thị trường tư nhân đạt 68 tỷ USD trong 12 tháng đến Q3 2026, và biên lợi nhuận hoạt động ở mức 47,8% vào Q3 2026. Điểm cần theo dõi là liệu BlackRock có ghi nhận cam kết vốn liên quan đến AI trong mảng huy động thị trường tư nhân hay không, và các nền tảng này có đóng góp đáng kể vào doanh thu phí hay không.

Amazon dự kiến công bố báo cáo quý III vào ngày 29/10, và tác giả cho rằng cổ phiếu có thể tăng mạnh nếu đà tăng trưởng điện toán đám mây tiếp tục. Doanh thu AWS tăng 37% lên 42,2 tỷ USD trong quý II, nhanh nhất trong 18 quý, còn lợi nhuận hoạt động đạt 16,6 tỷ USD so với 10,2 tỷ USD một năm trước; mảng AI của AWS có doanh thu quy đổi trên 25 tỷ USD. Amazon có thể chi khoảng 220 tỷ USD trong năm nay, khiến dòng tiền tự do 12 tháng đến 30/6 âm 7,6 tỷ USD, so với dương 18,2 tỷ USD trước đó. Tác giả không đặt nặng khoản lãi 53,4 tỷ USD chủ yếu từ khoản đầu tư 13 tỷ USD vào Anthropic và sẽ theo dõi doanh thu, lợi nhuận hoạt động của AWS nhiều hơn.

Chứng khoán châu Á giảm hôm thứ Hai khi lo ngại về chi phí và lợi nhuận của đầu tư AI lấn át số liệu kinh tế Trung Quốc tốt hơn dự kiến và giá dầu giảm. Nikkei của Nhật giảm 1,2% sau khi mất 5,4% trong tuần trước, chứng khoán Hàn Quốc giảm 0,4% sau khi giảm hơn 14% trong tuần, còn thị trường Đài Loan giảm 1,4%. GDP quý III của Trung Quốc tăng 4,5%, nhỉnh hơn kỳ vọng, và đồng nhân dân tệ lên 6,6828 nhân dân tệ mỗi USD. Dầu Brent giảm 1,7% xuống 107,95 USD mỗi thùng sau khi Tổng thống Trump tạm miễn một số lệnh trừng phạt đối với Nga, dù Iran báo cáo thêm một tàu chở dầu trúng thủy lôi ở eo biển Hormuz. Vàng tăng 0,4% lên 4.181 USD mỗi ounce khi lợi suất trái phiếu giảm, trong khi Goldman Sachs ước tính năm nhà cung cấp hạ tầng AI lớn có thể tăng tổng chi tiêu vốn lên khoảng 1,2 nghìn tỷ USD vào năm sau.

Thị trường chứng khoán châu Á thận trọng hơn vào thứ Hai khi nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu nhu cầu vốn khổng lồ của AI có bền vững không, trong bối cảnh một tuần dày đặc báo cáo lợi nhuận. Đồng euro chịu áp lực sau các cuộc bạo loạn ở Pháp, trong khi giá dầu giảm giúp giảm bớt tác động lên thị trường trái phiếu và tương lai chứng khoán Mỹ. Giá dầu giảm sau khi Trump chọn miễn một số lệnh trừng phạt đối với Nga, nhưng phát biểu sau đó rằng quyết định cuối cùng vẫn chưa được đưa ra khiến nhà đầu tư tiếp tục bất định về định hướng chính sách Mỹ.

Bài phân tích cho rằng nhóm “Magnificent Seven” chiếm hơn một phần ba vốn hóa thị trường của S&P 500, và tác giả chọn Alphabet nếu chỉ được giữ một cổ phiếu trong nhóm trong 10 năm. Theo bài, Alphabet có nhiều mảng kinh doanh mạnh: YouTube chiếm 14,2% thời gian xem TV hằng ngày tại Mỹ hồi tháng 7 theo Nielsen, Waymo đạt 500.000 chuyến xe mỗi tuần, còn Google Search chiếm 53% doanh thu. Google Cloud đạt doanh thu quý 2 là 24,8 tỷ USD, tăng 82% so với cùng kỳ. Dù vậy, Alphabet dự kiến chi khoảng 200 tỷ USD cho hạ tầng và dòng tiền tự do đã âm trong quý 2, nên tác giả cho rằng nhà đầu tư cần kiên nhẫn.

Bài ước tính khoản đầu tư 10.000 USD vào Nvidia, hiện có giá trị gần 179.000 USD sau bốn năm tăng mạnh nhờ AI, có thể đạt bao nhiêu vào năm 2030. Doanh thu Nvidia sáu tháng đầu năm tài chính 2027 tăng 96% lên 177,8 tỷ USD, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu cả năm đạt 411,6 tỷ USD và EPS gần tăng gấp đôi lên 9,31 USD. Bài dẫn lời CEO Jensen Huang rằng số chip bán ra sẽ tăng gấp đôi trong 2027, cùng cơ hội hạ tầng AI từ 3 đến 4 nghìn tỷ USD vào 2030. Nếu doanh thu đạt 1,09 nghìn tỷ USD năm 2030 và cổ phiếu giao dịch ở mức một nửa hệ số 18 lần doanh thu hiện tại, vốn hóa có thể đạt 9,8 nghìn tỷ USD, tương ứng tiềm năng tăng 88% và khoản đầu tư 10.000 USD trị giá hơn 18.800 USD. Tác giả cho rằng đây có thể là ước tính thận trọng.

Tác giả cho rằng đợt bán tháo tuần trước, đặc biệt phiên thứ Sáu, không phản ánh việc câu chuyện 'siêu chu kỳ' trung tâm dữ liệu đã kết thúc, mà có thể do một số vị thế bị gỡ bỏ cùng sự sụp đổ của một quỹ đầu cơ đã vay hàng tỷ USD. Ông nhắc đến việc nhóm bán dẫn giảm chín phiên liên tiếp và lợi suất trái phiếu doanh nghiệp của CoreWeave tăng vọt, cho thấy thị trường trái phiếu đang siết chặt các nhà đầu tư dùng đòn bẩy. Ông bảo vệ Nvidia và CEO Jensen Huang, cho rằng việc Nvidia tài trợ các công ty AI khác với 'vendor finance' khoảng năm 2000, khi khách hàng không thực sự cần sản phẩm. Theo ông, nhu cầu đối với AI là có thật, khi OpenAI, Anthropic và Google Gemini đã thương mại hóa ở quy mô lớn.

Cổ phiếu AI đang gặp khó khăn khi nhà đầu tư nghi ngờ khoản chi lớn cho hạ tầng trung tâm dữ liệu có sinh lời hay không, nhưng Microsoft đi ngược xu hướng với cổ phiếu tăng khoảng 8% trong tháng qua. Doanh thu điện toán đám mây Azure lần đầu vượt 100 tỷ USD, tăng 41% so với một năm trước, và ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu Azure tăng 45% trong năm tài chính 2027; theo bài, điều này cho thấy khoản chi khoảng 175 tỷ USD cho vốn đầu tư trong năm nay đang sinh lời. Ứng dụng Copilot dạng desktop mới có thể hỗ trợ lập trình và tự hoàn thành một số tác vụ, đã có 30 triệu người đăng ký trả phí trước khi ra mắt, tăng 50% chỉ trong vài tháng. Bài viết cũng cho rằng thế mạnh với doanh nghiệp và trọng tâm AI giúp Microsoft có vị thế tốt về dài hạn, đồng thời lưu ý tỷ lệ P/E hiện tại là 27, thấp hơn mức trung bình 33 của ngành công nghệ.

Vào tháng 8, Nvidia đã tập hợp Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR để thiết lập các nền tảng tài chính có thể huy động hơn 500 tỷ USD cho hạ tầng AI. Bài viết cho rằng khả năng tiếp cận nguồn vốn rẻ và quy mô lớn sẽ ngày càng quyết định ai có thể cạnh tranh trong AI, và Mỹ có lợi thế nhờ thị trường vốn sâu. Năm hyperscaler lớn nhất Mỹ dự kiến chi 730 tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm 2026, với khoảng một phần ba có thể được tài trợ bằng nợ. Mô hình của Nvidia hướng tới biến năng lực tính toán thành tài sản mà quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm có thể sở hữu, dù bài cũng nêu rủi ro như GPU có vòng đời ngắn và nhu cầu AI khó dự đoán. Bài còn so sánh châu Âu, nơi tiền tiết kiệm lớn của hộ gia đình chưa được dẫn vào các công ty khởi nghiệp, với Trung Quốc, nơi có thể tới 80% năng lực tính toán mới xây dựng không được sử dụng.

Tổng vốn xây dựng trung tâm dữ liệu lên tới 10,3 nghìn tỷ USD, vượt các đợt bùng nổ đường sắt, điện khí hóa và dot-com, theo báo cáo của giáo sư Stijn Van Nieuwerburgh thuộc Trường Kinh doanh Columbia. Tác động kinh tế của khoản đầu tư này được ước tính gần 4% GDP, gấp gần đôi so với đường sắt thế kỷ 19. Giá trị xây dựng trung tâm dữ liệu đã hơn gấp đôi, đạt 85 tỷ USD mỗi năm, trong khi các hạng mục xây dựng khác giảm 8%, trong đó nhà ở và căn hộ mới giảm 29 tỷ USD. Một số bang như Nevada đang cắt ưu đãi thuế, và nhà kinh tế Paul Krugman cho rằng đầu tư này sẽ làm giảm nhu cầu lao động về lâu dài.

Giao dịch AI ở châu Á chịu áp lực khi cổ phiếu công nghệ Mỹ bán tháo, làm dấy lên lo ngại chi phí vốn tăng có thể làm chậm đầu tư hạ tầng data center, vốn là động lực cho các nhà sản xuất chip và nhà cung cấp trong khu vực. Giá dầu tăng lên US$110 một thùng làm gia tăng lo ngại lạm phát, trong khi cổ phiếu chip Mỹ bị bán tháo mạnh nhất kể từ năm 2008. Rổ cổ phiếu phần cứng AI châu Á của Goldman Sachs giảm 11% trong tuần trước, Samsung Electro-Mechanics giảm 23% và Unimicron giảm 14%. Cổ phiếu CoreWeave giảm 25% trong một tuần khi trái phiếu công ty này có dấu hiệu căng thẳng, còn Gartner cảnh báo hơn US$3,5 nghìn tỷ chi tiêu hạ tầng AI có thể bị suy giảm giá trị đến năm 2030. Tuy vậy, hiện chưa có nhiều dấu hiệu đơn hàng suy yếu.

Đầu tư vào trung tâm dữ liệu, ước khoảng 10,3 nghìn tỷ USD, hiện là khoản cược tài chính lớn nhất trong lịch sử Mỹ, vượt xa cơn sốt đường sắt cuối thế kỷ 19 về quy mô lẫn tác động kinh tế. Theo báo cáo của một giáo sư Trường Kinh doanh Columbia, tác động kinh tế của đợt xây dựng này gần 4% GDP, trong khi đường sắt thời đó đạt hơn 2% GDP và tiêu tốn khoảng 173 tỷ USD theo giá hiện nay. Texas, Virginia, Ohio và Georgia dẫn đầu về chi tiêu dự kiến, và nhiều bang đang xem lại ưu đãi thuế khi nguồn thu giảm và nhu cầu điện tăng. Chi tiêu xây dựng trung tâm dữ liệu đã tăng hơn gấp đôi lên 85 tỷ USD mỗi năm trong khi các hạng mục xây dựng khác giảm 8%, và nhà kinh tế Paul Krugman cảnh báo điều này lấn át nhà ở và việc làm.

Hàng nghìn tỷ USD vay mượn đã thúc đẩy làn sóng AI, nhưng nhà đầu tư ngày càng lo lắng về khả năng huy động thêm và trả nợ. Trái phiếu của CoreWeave, công ty có 72 tỷ USD nợ phải trả để vận hành 51 trung tâm dữ liệu, đã lao dốc, với xác suất trên 60% theo định giá của nhà đầu tư rằng công ty sẽ không thể đáp ứng nghĩa vụ. Trái phiếu Oracle cũng bị bán tháo nhưng ít hơn, còn giá công cụ bảo hiểm nợ của SoftBank tăng. Theo Barclays, khoản bù rủi ro cho nợ AI đã tăng hơn 50% trong sáu tháng qua. Cổ phiếu CoreWeave giảm 24% trong tuần; mô hình thuê không gian dài hạn rồi cho khách thuê ngắn hạn như Meta, Microsoft và OpenAI bị so sánh với WeWork, điều mà công ty phủ nhận.

Đà tăng cổ phiếu AI trên Phố Wall đang bị thử thách khi nhà đầu tư chờ báo cáo lợi nhuận của Meta, Tesla, các hãng chip như Lam Research và Texas Instruments, cùng SpaceX. Cổ phiếu AI, chip và phần cứng như Dell Technologies giảm mạnh gần đây khiến nhà đầu tư nghi ngờ đà tăng có tiếp diễn không. Theo dữ liệu LSEG IBES, lợi nhuận S&P 500 quý III được dự báo tăng hơn 30%, nhưng nhà đầu tư muốn biết liệu đầu tư AI có sinh đủ lợi nhuận để biện minh cho định giá cao. Goldman Sachs cho rằng năm hyperscaler lớn có thể nâng tổng chi tiêu vốn lên khoảng 1,2 nghìn tỷ USD vào năm tới. S&P 500 ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất từ tháng 6 nhưng vẫn chỉ thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 2%.

Các dự án trung tâm dữ liệu trong làn sóng hạ tầng AI trị giá 10 nghìn tỷ USD tại Mỹ đang gặp chậm trễ, bị hủy hoặc bị chặn, và niềm tin của nhà đầu tư suy giảm. RegLayer ghi nhận ít nhất 47 dự án lớn bị trì hoãn, rút lại hoặc bị chặn trong năm 2026, còn Bernstein ước tính chỉ khoảng 35% danh mục dự án đã lên kế hoạch tại Mỹ là đáng tin cậy. Hơn 1.000 cộng đồng đã cố đưa ra lệnh cấm tạm thời hoặc hạn chế đối với hạ tầng AI trong năm 2026, còn chi phí vay tăng đe dọa nguồn vốn của các công ty neocloud. Cổ phiếu CoreWeave mất gần 25% giá trị trong một tuần, và một số đợt IPO, trong đó có SB Energy của SoftBank và Firmus được Nvidia hậu thuẫn, bị trì hoãn hoặc gác lại. Chậm trễ có thể khiến khách hàng hủy hợp đồng: Cipher đồng ý chịu khoản chi phí vượt dự toán đầu tiên trị giá 359 triệu USD cho một dự án tại Texas liên quan đến Anthropic, còn Anthropic có thể hủy thỏa thuận 45 tỷ USD với Nscale nếu công ty này không đạt mục tiêu.

Phố Wall vài năm qua đã thưởng cho hầu hết doanh nghiệp liên quan đến AI, từ hyperscaler, nhà sản xuất chip, nhà cung cấp bộ nhớ đến điện toán đám mây và thiết bị. Theo ước tính của Đại học Columbia, tổng đầu tư và chi tiêu hạ tầng AI giai đoạn 2025–2032 có thể khoảng 9 nghìn tỷ USD, và ngành này cần tạo ra hơn 3,5 nghìn tỷ USD doanh thu mỗi năm vào năm 2032 chỉ để hòa vốn. Bài viết cho rằng như cáp quang thời internet cuối những năm 1990 và đường sắt thế kỷ 19, người hưởng lợi lớn nhất có thể là doanh nghiệp sử dụng hạ tầng, không phải bên xây dựng nó. Tác giả coi các doanh nghiệp công nghiệp ứng dụng AI là cơ hội tiềm năng và xem ETF XLI là vị thế bổ sung với tỷ trọng nhỏ.

ASML công bố kết quả quý 3 kỷ lục vào ngày 14 tháng 10, với doanh thu 11,7 tỷ euro, tăng 56% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp 57,5% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 136% lên 12,95 euro. Hãng cũng nâng dự báo cả năm, kỳ vọng doanh thu quý hiện tại khoảng 14,7 tỷ euro. Giám đốc điều hành Christophe Fouquet cho biết khách hàng không kỳ vọng nguồn cung theo kịp nhu cầu cho đến ít nhất năm 2028, và ASML đặt mục tiêu tăng nguồn cung 30% trong năm 2027 và 2028. Bài viết cho rằng lo ngại về chi tiêu hạ tầng AI có thể bị thổi phóng đại, và nêu kịch bản cổ phiếu tăng khoảng 72% nếu lợi nhuận tăng 45% mỗi năm, dù cổ phiếu đang giao dịch ở mức 29 lần lợi nhuận dự phóng.

Tuần báo cáo kết quả kinh doanh dày đặc sắp diễn ra với sự góp mặt của Meta Platforms, Tesla, Netflix và Texas Instruments, cùng số liệu tồn kho dầu thô hôm thứ Tư. Áp lực lên cổ phiếu bán dẫn và nghi ngại về chi tiêu cho AI tiếp tục là trọng tâm của thị trường.

Cổ phiếu Nvidia đã tăng 899% trong 5 năm qua (tính đến 15/10), và trong thập kỷ này tháng 11 thường tích cực, chỉ riêng năm 2025 giảm 13%. Doanh thu trung tâm dữ liệu quý II tài khóa 2027 đạt 89 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ, trong đó các hyperscaler đóng góp khoảng 49 tỷ USD. Theo bài, yếu tố có thể phá vỡ chuỗi này là chi tiêu vốn của các hyperscaler như Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta và Oracle, vốn phụ thuộc vào đà tăng trưởng mảng đám mây của họ. Tổng backlog của các hyperscaler vượt hơn 2 nghìn tỷ USD, và bốn trong năm hyperscaler lớn sẽ công bố kết quả quý III trong hai tuần tới. Nếu tăng trưởng đám mây chậm lại, các hyperscaler có thể cắt giảm capex, gây áp lực lên mảng trung tâm dữ liệu của Nvidia.

Cổ phiếu công nghệ Mỹ giảm mạnh tuần qua: Nasdaq 100 mất 5,5%, S&P 500 giảm 2% và chỉ số bán dẫn Philadelphia rớt 11,4%. CEO Broadcom Hock Tan so sánh đầu tư AI đầu cơ với đánh bạc, trong khi bài báo lo ngại chi tiêu lớn và nợ tăng, như CoreWeave có khoảng 50 tỷ USD nợ. Lạm phát Mỹ tháng Chín đạt 3,7% và giá dầu Brent chạm 112 USD/thùng khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có ít dư địa điều hành hơn. Dù vậy, 70% cổ phiếu S&P 500 vẫn tăng trong tuần khi dòng tiền chuyển sang năng lượng, tiện ích và tiêu dùng thiết yếu. Quỹ cổ phiếu công nghệ toàn cầu rút 4,75 tỷ USD, quỹ thị trường mới nổi thu hút 717 triệu USD, còn PSEi tăng 2,1% lên 5.782,70 điểm.

Analyst Doug Anmuth của J.P. Morgan nâng giá mục tiêu cổ phiếu Alphabet lên 425 USD, khoảng 23% so với giá hiện tại, dựa trên kỳ vọng Alphabet sẽ bán bộ xử lý AI tùy chỉnh TPU cho các công ty khác để tăng doanh thu đám mây. Doanh thu Google Cloud quý II/2026 tăng 82% lên 24,8 tỷ USD, và ông Anmuth dự báo doanh thu đám mây quý III có thể tăng gấp đôi. Piper Sandler ước tính doanh thu bộ xử lý của Google có thể đạt 104 tỷ USD vào năm 2028, trong khi tổng doanh thu quý II của Alphabet là 120 tỷ USD. EPS quý II đạt 9,11 USD, tăng 294%, nhưng nhà đầu tư lo ngại chi tiêu hạ tầng AI khoảng 200 tỷ USD trong năm nay. Hiện P/E cổ phiếu khoảng 17, so với mức trung bình 33 của ngành công nghệ.

Cổ phiếu công nghệ giảm trong tuần khi lo ngại về nguồn vốn gia tăng, kéo S&P 500 và Nasdaq vào vùng âm. CoreWeave (CRWV) và Nebius (NBIS) đều đóng cửa tuần giảm hơn 25%, còn Oracle (ORCL) cũng được chiến lược gia Ted Mortonson của Baird xếp vào nhóm đáy ngành công nghệ về dòng tiền tự do, do chi phí vốn cao hơn và sự soi xét về tài chính vòng tròn. CEO Nvidia Jensen Huang bày tỏ lạc quan về CoreWeave, nơi Nvidia nắm khoảng 10% cổ phần. Patrick Moorhead (Moor Insights & Strategy) xem đợt bán là một cú hoảng hốt khác, còn Dan Ives (Wedbush Securities) nhắc backlog doanh thu của CoreWeave khoảng 104 tỷ USD vào cuối quý hai. UBS coi biến động là sự điều chỉnh kỳ vọng hơn là đứt gãy cơ bản và khuyên theo dõi chi tiêu AI có chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững hay không.

Mùa báo cáo quý III bước vào giai đoạn cao điểm, với Capital One công bố tối thứ Ba và Meta sau phiên thứ Tư. Sau báo cáo của các ngân hàng tuần trước, nhiều cổ phiếu bị bán mạnh ngay cả khi lợi nhuận vượt kỳ vọng, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng, hai báo cáo lạm phát tháng 9 cao hơn dự kiến, căng thẳng Trung Đông và câu hỏi về đà đầu tư AI. Theo LSEG, Capital One dự kiến lợi nhuận 5,50 USD mỗi cổ phiếu trên doanh thu 16,26 tỷ USD, với trọng tâm là biên lãi thuần, nợ xấu, chi phí và thương vụ Discover; cổ phiếu đang giao dịch dưới 9 lần lợi nhuận dự phóng. Meta dự kiến lợi nhuận 5,94 USD mỗi cổ phiếu trên doanh thu 63,32 tỷ USD, và nhà đầu tư sẽ theo dõi cách công ty giải thích khoản chi lớn cho hạ tầng AI bên cạnh trợ lý AI Muse.

TSMC dự kiến chi 60 đến 64 tỷ USD trong năm nay cho nhà máy và thiết bị, tương đương khoảng một phần ba doanh thu 12 tháng gần nhất; bài viết xem đây là tín hiệu tăng trưởng sắp tới. Giám đốc tài chính Wendell Huang cho biết khoản chi gắn với nhu cầu dài hạn của khách hàng, bao gồm AI tác tử, và mức chi giai đoạn 2026–2028 sẽ cao hơn đáng kể so với ba năm trước. Doanh thu quý III đạt kỷ lục 46,7 tỷ USD, tăng 41% so với cùng kỳ; dự báo quý IV là 52,3–54,3 tỷ USD và biên lợi nhuận tăng lên 51,1% từ 45,7%. Bài cũng lưu ý rủi ro địa chính trị ở châu Á và chi phí vận hành cao hơn tại nhà máy ở nước ngoài như Arizona có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức 19 lần ước tính lợi nhuận 2027, với đồng thuận dự báo lợi nhuận tăng 28% trong năm sau.

Cổ phiếu Amazon (AMZN) đi ngang trong sáu tháng tính đến ngày 15 tháng Mười, trong khi công ty tăng mạnh chi tiêu hạ tầng AI với kế hoạch vốn năm 2026 khoảng 220 tỷ USD, tăng từ khoảng 200 tỷ USD, một phần do chi phí bộ nhớ tăng. Amazon ra mắt Supply Chain Services từ tháng Năm, cho phép doanh nghiệp bên ngoài dùng mạng lưới vận chuyển, phân phối, xử lý đơn và giao hàng của mình; khách hàng đầu tiên gồm Procter & Gamble, 3M, Lands' End và American Eagle. Chip Trainium và Graviton, vốn phát triển cho AWS, cũng có thể phục vụ khách hàng ngoài Amazon. Ban lãnh đạo cho biết máy chủ có thể hòa vốn trong thời gian chưa đến ba năm và dùng được năm đến sáu năm, nhưng lợi nhuận còn phụ thuộc vào mức sử dụng hạ tầng, giá khách trả và tốc độ chip mới làm thiết bị cũ kém cạnh tranh. Amazon đang giao dịch ở khoảng 20 lần lợi nhuận quá khứ và 24 lần lợi nhuận kỳ vọng, thấp hơn đáng kể so với mức định giá lịch sử.

Cổ phiếu Oracle đã giảm 53,84% trong một năm qua, nhưng 80% nhà phân tích theo dõi vẫn đánh giá mua, với giá mục tiêu trung vị cao hơn giá hiện tại 78,48%, theo CNN. Doanh thu quý gần nhất tăng gần một phần ba và lợi nhuận tăng nhanh hơn, nhưng bài viết cho rằng các con số này không giải thích được mức giảm trên. Nhà phân tích chú ý đến hợp đồng cung cấp năng lực điện toán trị giá 638 tỷ USD, lớn hơn nhiều doanh thu hằng năm; còn thị trường lo ngại dòng tiền, khi chi tiêu vốn 75,66 tỷ USD trong năm qua vượt mức 46,94 tỷ USD tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh, phần chênh lệch được tài trợ bằng vay nợ. Bài viết cho rằng câu hỏi cốt lõi là lợi nhuận từ khoản đầu tư này có đến kịp trước khi nợ vay trở thành vấn đề hay không. Cổ phiếu giao dịch ở mức 17,76 lần lợi nhuận dự kiến năm tới.

Các quỹ đầu cơ toàn cầu chịu thua lỗ nặng trong tuần qua khi nhiều vị thế đặt cược vào AI bị tháo gỡ mạnh, trong đó quỹ tập trung châu Á chịu thiệt hại nhiều nhất. Theo Goldman Sachs, các quỹ long-short chọn cổ phiếu toàn cầu lỗ mỗi phiên trong tuần, tổng mức lỗ 2,9% tính đến ngày 15/10, dù vẫn lãi 14,3% từ đầu năm. Thị trường bán dẫn Hàn Quốc chịu áp lực lớn nhất khi chỉ số Kospi lao dốc 8% hôm thứ Năm, xuống mức thấp nhất sáu tháng; trái phiếu của CoreWeave cũng bán tháo khiến lợi suất vượt 15%. Chuyên gia cho rằng đợt bán tháo phản ánh một giao dịch đông đúc gặp dữ liệu lạm phát Mỹ nóng hơn dự kiến, làm sống lại kỳ vọng tăng lãi suất, hơn là sự bác bỏ AI về mặt cơ bản. Goldman cũng cho biết các quỹ chọn cổ phiếu tập trung châu Á đã xóa hơn một nửa mức tăng kể từ đỉnh cuối tháng 6.

Cổ phiếu Sandisk đã tăng 827% trong một năm qua nhưng đã giảm 44% so với đỉnh 52 tuần ghi nhận vào ngày 22 tháng Sáu, do lo ngại về cân bằng cung cầu NAND flash, chi tiêu hạ tầng AI và cạnh tranh từ CXMT của Trung Quốc. Tác giả cho rằng những lo ngại này bị thổi phồng, vì CXMT chưa sản xuất chip NAND flash và công nghệ DRAM của hãng được cho là còn kém xa Micron và SK Hynix. Nhu cầu SSD doanh nghiệp đang bùng nổ nhờ làn sóng AI, với giá hợp đồng được cho là tăng 3 lần so với cùng kỳ, còn McKinsey và IDC dự báo nhu cầu tăng trưởng hằng năm lần lượt ở mức 35% và trên 40% đến năm 2030. Sandisk ghi nhận doanh thu 20 tỷ USD trong năm tài chính 2026 với thị phần NAND 11% theo Counterpoint Research, và TAM của hãng được kỳ vọng đạt 500 tỷ USD vào năm sau. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hằng năm ở mức từ trung bình đến cao (mid-to-high teens) trong giai đoạn năm tài chính 2028–2030, và biên lợi nhuận hoạt động non-GAAP đạt 75% vào năm tài chính 2030, so với 63% năm tài chính 2026.

Nhiều cổ phiếu dẫn dắt làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) đang điều chỉnh sau ba năm tăng mạnh, do lo ngại chi phí vốn cho trung tâm dữ liệu tăng và nhu cầu tương lai có thể yếu hơn dự kiến. Chỉ số iShares Semiconductor ETF đã giảm hơn 20% so với đỉnh tháng 6 và rơi vào vùng thị trường gấu, kéo theo Nasdaq-100 và S&P 500 suy yếu. Tác giả nêu hai cổ phiếu AI ngoài mảng bán dẫn: Datadog (DDOG), với doanh thu quý 2 tăng tốc lên 36% và nâng dự báo doanh thu 2026 thêm 140 triệu USD lên 4,46 tỷ USD, nhưng P/S 24,3 cao hơn nhiều so với trung bình 3 năm là 17,7. Palo Alto Networks (PANW) có doanh thu định kỳ hằng năm (ARR) của mảng bảo mật thế hệ mới đạt 9 tỷ USD, tăng 63%, và đặt mục tiêu 20 tỷ USD vào năm tài chính 2030.

Cổ phiếu CoreWeave (CRWV) giảm mạnh trong tuần, đẩy mức lao dốc sáu tháng lên 46%, do hai yếu tố cùng lúc: trái phiếu doanh nghiệp của công ty bị bán tháo ở mọi kỳ hạn vì lo ngại AI chậm lại và bảng cân đối kế toán mong manh. Báo cáo mới của Gartner dự báo đến năm 2030, hơn 80% nhà cung cấp neocloud sẽ ngừng hoạt động độc lập, làm tâm lý thêm xấu đi. CoreWeave khẳng định vững tin vào nguồn vốn của mình, và một số công ty Phố Wall, trong đó có nhà phân tích Tal Liani của BofA, cho rằng biến động này mang tính tâm lý hơn là do khả năng trả nợ. Liani giữ mức giá mục tiêu 140 USD cho cổ phiếu và kỳ vọng các yếu tố cơ bản như tăng trưởng doanh thu sẽ quyết định sau giai đoạn lo ngại.

Niềm tin của nhà đầu tư vào các công ty AI suy giảm trong tuần này, khi Nvidia mất hơn 350 tỷ USD vốn hóa và Nasdaq 100 giảm 5,5%, khiến kết quả của Meta công bố sau phiên thứ Tư được xem là phép thử quan trọng trước khi Alphabet, Microsoft và Amazon báo cáo. Các nhà phân tích dự báo doanh thu quý 3 của Meta vượt 63 tỷ USD, nhưng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 18,8 tỷ USD được kỳ vọng thấp hơn quý trước và quý 3 năm 2025, với biên lợi nhuận dưới 30% một chút do chi phí đầu tư AI. Tại khu vực euro, tăng trưởng vượt kỳ vọng dù chi phí năng lượng cao, nhưng lạm phát 3,8% khiến khả năng ECB tăng lãi suất vào tháng 10 lớn hơn, trong khi chỉ số PMI có thể giảm nhẹ xuống 52,5. Tại Anh, lạm phát hàng năm dự báo tăng lên 3,4% vào tháng 9 từ 3,1% tháng 8, cao hơn dự báo của Ngân hàng Anh và gây áp lực tăng lãi suất vào tháng 11.